2025年10月30日，药明康德A股股价闪崩暴跌8.47%，盘中最大跌幅达9.03%，收盘报97.06元，市值2400亿元。这一数字与2021年巅峰时期的5000亿市值相比，已蒸发超2000亿元。
港股方面亦在创新药概念集体走高的趋势下跌超3%，10月28日收盘报112.7港元，10月30日收盘报108.5港元，10月31日收盘报108.6港元。
药明康德股权暴跌的导火索是10月29日晚，药明康德发布公告：公司于2025年10月29日收到实际控制人控制的股东发出的《告知函》。因自身资金需求，公司实际控制人控制的股东计划根据市场情况自本公告披露日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价和/或大宗交易方式减持公司A股股份，减持股份数量不超过公司总股本的2%，即合计不超过59675143股。而就在10月26日，药明康德刚刚交出一份表面亮眼的2025年第三季度报告：2025年前三季度净利润120.76亿元，同比增长84.84%。
一、股东结构的深层隐患
药明康德的资本运作虽然创造了巨额财富，但也埋下了信任危机的种子。这种危机首先体现在股东结构的高度集中上。
2025年第三季度报告的数据显示，药明康德前十大流通股东合计持股比例达43.7699%。其中，HKSCC NOMINEES LIMITED持有4.78亿股，占比16.12%；香港中央结算有限公司持有2.49亿股，占比8.39%；G&C VI Limited持有1.43亿股，占比4.82%；G&C IV Hong Kong Limited持有1.05亿股，占比3.53%；这些股东大多与实控人李革有关联，G&C系列公司正是实控人李革控制的持股平台。
股东结构的高度集中本无可厚非，但问题在于李革及其关联股东多次集中减持药明康德股份，套现超四十亿元。实控人、高管是最懂公司经营发展情况的人，他们扎堆卖股票，很容易被解读成“不看好公司未来”、“股价虚高”，散户跟着慌，抛盘自然就来了。
二、链股观点：别让“集中减持” 变成 “集中恐慌”
控制减持不是不让卖，而是要“有序卖”，尤其是两类主体要重点注意：
（一）实控人：减持前先“亮底牌”
别搞“突然袭击”！最好提前披露减持计划，说清楚 “卖多少、卖多久、用什么方式”—— 比如用大宗交易代替集中竞价，直接对接机构承接，对二级市场股价的冲击能小一半；要是因为个人资金需求减持，也要求大股东披露减持计划的具体用途，减少市场猜测。
（二）高管股权激励：退出机制得“提前定”
很多公司给高管发股权激励，却没说清楚“什么时候能卖、一次能卖多少”，结果到期后高管扎堆减持，反而拖累股价。
链股建议：
1、分阶段退出
比如拿到激励股票后得在公司上市后锁定一年，锁定期届满后每年最多卖20%，避免一次性抛压，这样既能长期绑定核心员工，又能尽可能降低减持对公司股价的影响。
2、绑上业绩“安全带”
要是公司没完成年度业绩目标，就限制当年减持比例，既防 “躺赢卖股”，也让投资者看到高管对业绩的承诺。
3、提前“打招呼”
高管通过间接持股的方式获得公司激励股权，尽量避免直接持股，这样可以达到高管减持股票前需经公司同意的目的，公司可以就减持事项进行合理规划，尽量避免大量集中地减持，给市场足够的消化时间。
结语：
链股本次针对186家联交所申报上市企业的调研显示，150家企业已实施股权激励，多数企业采用四年匀速归属模式，且几乎全部通过间接持股的方式（99.33%）兼顾长期绑定与保障创设人控制权稳定。
同时，本次样本统计显示，大部分企业在股权激励退出机制设计时会考虑设置过错退出（如违法违纪、严重失职、损害公司利益）、离职退出（如服务期内主动辞职）、非过错退出- 因个人原因（如退休、健康原因、身故），并根据不同情形设置相应的退出处理方式。
具体内容可以报名参加2025年11月6日（本周四）举办的《链股香港联交所股权激励白皮书》线上发布会了解。
不管是实控人还是高管，减持本身是正常的持股变现需求，但“集中” 两个字才是风险点。与其等股价跌了再补救，不如提前把规则定清楚 —— 既给投资者安全感，也让公司股价走得更稳，这才是双赢。
